| 1、A 股行情回顾：股指震荡，周期和金融占优。海外经济延续修复态势，国内政策保持平稳。美国7 月非农好于预期，服务业高速修复；美国参议院通过1.2 万亿美元基建计划，有望继续提振经济；美国7 月CPI 数据同比居高不下、环比低于预期，显示通胀压力不减但上行趋势放缓。我国7月进出口数据均低于预期和前值，消费类外需走弱，大宗商品涨价对进口影响弱化；7 月新增社融、M2 增速等金融数据偏弱，实体融资需求或有所降温。央行发布二季度货币政策执行报告，强调保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性。过去5 个交易日A 股震荡。截止至周四（8 月12 日）收盘，沪指收于3524.74 点，上证指数、沪深300、深证成指、中小100、上证50、创业板指表现分别为1.68%、0.5%、0.2%、0.18%、-0.04%、-4.13%。申万一级行业多数上涨，钢铁、采掘和银行领涨，医药生物、电气设备和通信领跌。成交占比方面，金融、周期占比上升，消费、成长占比相应下降。
2、估值变化：全球股市估值多数上行，A 股市场估值震荡。A 股市场核心指数估值震荡。截至本周四（8 月12 日）收盘，万得全A、沪深300、创业板指和上证指数的PE 估值分别是20.5、13.94、59.17 和14.34。行业方面，估值多数上行，PE 估值历史分位数前五行业分别是汽车(95%)、电气设备(94%)、食品饮料(88%)、休闲服务(83%)、综合(75%)，回升前五行业是银行、采掘、化工、有色金属和机械设备，分别回升16.8、11.8、8.8、5.3、3.3 个百分点。全球股市估值多数上行，A 股估值持续处在低位。
美股行业指数估值多数上行，回落前三的行业是医疗保健、信息技术和房地产。
3、大类资产：海外风险偏好回升，人民币汇率回落。股市方面，过去5 个交易日沪深300 指数上涨0.50%，标普500 风险溢价回落，VIX 指数回落；万得全A 口径下的修正风险溢价水平回落，截至周四下行至0.90。大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货上涨2.37%；工农业产品走势同步，工业品上涨1.28%，农业品上涨1.21%；过去5 个交易日NYMEX 原油下跌0.27%，收于68.91 美元/桶，伦敦黄金现价下跌2.84%，收于1752.39 美元/盎司；债市方面，美债长、短端利率均有所回升，十年期国债期货过去5 个交易日下跌0.54%，中美利差收窄；汇市方面，人民币汇率回落，过去5 个交易日下跌0.23%，美元兑离岸人民币收于6.48。
风险提示：疫情超预期变化；美国财政货币政策超预期变化；国内经济和政策超预期变化。
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