| 投资要点：
电力设备和新能源的护城河来源主要是无形资产（专利和技术）、成本优势和转换成本。专利和技术在确保“造得出来”的同时，提高转化效率并降低成本。对于电力设备而言，其安全性要求较高导致企业的转换成本较高。
新能源行业成长性和确定性均较强，“30/60”承诺助推行业快速增长。
自从我国宣布争取在2030年达到碳达峰，2060年达到碳中和以来，各行各业都在针对“30/60”政策出台相关细则，政策的一致性给行业带来较高的确定性；同时，国际上主要发达国家也宣布2050年达到碳中和，并纷纷推出新能源的刺激和鼓励政策，整体行业进入发展快车道，国内外共振给新能源行业带来极高的成长性。
电力设备进入成熟期，行业资本开支增长缓慢。电力设备行业资本开支的主要支付者是国家电网，而伴随行业进入成熟期，国家电网的固定资产支出近几年增长缓慢。国家电网开始注重自身盈利水平，导致电力设备行业盈利整体增长乏力，仅少数转换成本较高的企业还能保持较高的盈利。
风险提示：
一个公司是否有护城河，有一定的主观性。我们可能没有发现一个行业的护城河，从而犯第一类错误；也可能将一个原本没有护城河的行业误认为有护城河，从而犯第二类错误。
一个公司护城河的深浅，可能随时间变化而变化。企业有的经营策略会加深其护城河，而有的会削弱其护城河，需要用动态的眼光来待。
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