| 核心结论：
1. 730 政治局会议立足总量边际风险，再提宏观跨周期调节。7 月在边际压力渐强、全面降准的宏观环境下，信用扩张依然保持极度克制，故无论“跨周期调节”
落实节奏快慢，政府去杠杆的坚定意志都对财政发力提出了“花小钱办大事”的要求。结合通稿强调“加快推进‘十四五’规划重大工程项目建设”，我们认为，在财政跨周期调节发力的背景下，新基建值得重视，主要原因有二：
1）面对后疫情时代稳增长与去杠杆的矛盾，新基建较传统基建拥有更高的边际效用预期。2009-2019 年总量边际高低切换，信息传输、计算机服务和软件业TFP 始终保持两位数以上的增长率，居全行业之首，同期建筑业TFP 边际递减至负增；2006-2019 年，ICT 类固定资本投入对总量边际贡献率由1.6%单边递增至21.7%，13 年间贡献率增幅达1256.3%。因此，在总量边际承压的大背景下，财政跨周期工具向以ICT 为代表的新基建倾斜，能显著改善总量边际结构，在避免杠杆扩大的基础上高效率地实现总量边际修复与“增后劲”的需求，做到“花小钱办大事”。
2）“十四五”规划各类重大工程项目中，新基建成为两会以来唯一未取得重大突破的方向。在730 政治局会议强调 “推进‘十四五’重大工程项目建设”之际，新基建有望成为“补短板”的重点方向。
2. 窥探新基建内部，IDC 是下一阶段最有望迎来景气度大幅改善的细分赛道之一，主要在于Q1 以来政策对推进IDC 建设构成了一定压制，在近期政策有望向新基建倾斜的背景下，IDC 的补量+提质需求提振了全产业链的景气度预期。IDC 政策的演进是监管从一刀切到市场化程度不断增强的过程，意图引导IDC 实现更高质量发展，增强了IDC 产业链受益面的广泛性。
3. 新型IDC 是新基建的支点。工信部为IDC 赋予了“运用绿色低碳技术、具备安全可靠能力”等新内涵，我们认为将给行业带来补量+提质的双击，景气度上行通道或已打开。
4. 补量方面，IDC 潜在需求未被充分释放：（1）中国数据中心建设进度远落后于美国；（2）下游应用放量凸显社会大数据算力矛盾。在后疫情时代社会数字化转型进程有望加速的支撑下，IDC 建设或步入放量周期，中期利好IDC 供应商。
5. 提质方面，21Q1 以来碳中和与信息安全两大发展主线逐渐向IDC 领域渗透，为存量与新增项目提出绿色低碳与数据安全的要求，两大要求有望重塑IDC 行业竞争格局，利好产业链相关服务商：
1）碳中和层面：IDC 行业的政策演进体现了政府对行业的环保引导，低碳化运营水平或成为未来IDC 厂商核心竞争力的角逐方向，日益趋严且紧迫的监管压力有望长期抬升液冷等IDC 能效解决方案供应商业绩中枢。
2）信息安全层面：近期多个互联网平台涉嫌战略数据泄露引起决策层高度重视，作为新基建的存储与运算中枢，IDC 软硬件或将受到监管层更高级别的数据安全要求。在以《数据安全法》为核心的数据安全监管框架下，配合政府数据开放浪潮，企业级数据安全产品料将迎来批量采购潮。
风险提示：环保政策执行力度超预期，数据测算及预测存在偏差，等。
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