| 【A 股：风格平衡开启，切换尚需时间】
近期成长制造板块剧烈波动明显增多，风格平衡的过程已经开启，过度解读政策并传播焦虑的问题正在被纠偏，市场也已经充分反映了经济预期的下修，预计8 月风格平衡的过程将持续，不过风格的切换可能在三季度末才会发生。首先，成长制造板块持仓拥挤，板块内部分歧也在加大，消费医药类基金资金流出压力缓解，下周新能源板块内部存在较大分流压力，板块层面呈现此消彼长态势，指数层面也显示极端分化有所缓解。其次，近期市场焦虑犹存，片面的评判行业和影射政策已经造成巨大负面影响，而国家的产业政策目标和路径明晰，错误夸大或引导政策认知的行为正在被纠偏。最后，尽管7 月经济、金融数据预计将有所转弱，但投资者的中、微观感知领先于经济数据变化，市场已提前反映经济偏弱预期，不过未来政策的调整和经济的企稳都需要时间，风格的均衡转向风格的切换尚需时间。我们认为市场风格平衡的过程已经在发生，建议成长制造和价值消费保持均衡配置，在成长板块里从高位赛道转向相对低位的赛道，并且逐步布局部分高景气的消费和医药细分行业。
【酒店：疫情扰动中前行，把握左侧布局时点】
自2020 年疫情发生以来，行业非标供给阶段性出清9.1 万家，一直未有恢复。头部酒店展现强大抗风险能力，2020 年至今行业中翻牌至三大酒店集团门店占比68%，行业集中度上升逻辑得到验证。2021 年7 月中旬以来全国多地发生疫情，酒店修复节奏暂时被打断，华住、锦江、首旅股价明显回调，假设来年RevPAR 恢复至2019 年水平，则现价对应明年PE 分别为32X、27X、17X，已进入可左侧布局区间。
【新能源汽车：7 月销量超预期，行业持续高景气】
2021 年7 月，国内新能源汽车销量27.1 万辆，环比+5.8%，同比+164%，超市场预期。国内市场，优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势持续。海外方面，拜登政府公布2030 年美国新能源汽车占比50%的目标，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规和补贴政策刺激下保持高景气。我们维持2021 年景气大年的判断，全球新能源汽车步入高速成长阶段，下游景气拉动中上游需求，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。包括1）电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、欣旺达、精达股份、亿华通等；锂电材料的德方纳米、璞泰来、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、科达利、天赐材料；2）上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3）热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团。
【有色金属：动力电池大举扩产，迎接锂电材料的大周期】
动力电池规模庞大的扩产计划将对上游电池金属和锂电材料产生巨大的需求拉动，供需错配下锂价有望持续上行，具备“资源+材料”一体化布局的龙头企业有望在锂电材料的赛道中最终胜出。重点推荐赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份、嘉元科技、厦门钨业和当升科技。
【消费建材：从土地市场变化看消费建材行业大机遇】
北京在2021 年第一次集中供地时推出高标准设计方案，主要关注绿色建筑、能耗指标、健康指标、宜居技术（外墙保温、防水的长时间承诺保修及运用减震隔震技术等），若向全国推广，预计会从根本改变当前行业小企业生产劣质产品低价冲击市场的现状。推荐北新建材、蒙娜丽莎、伟星新材、东方雨虹、东鹏控股、中国联塑，建议关注凯伦股份。
【有色：西澳锂矿企业2021H1 生产经营总结】
锂精矿拍卖销售对传统定价模式造成冲击，预计下半年锂精矿主流成交价格将突破1200 美元/吨。矿价大幅上涨预计将从成本端继续推升锂价，同时矿石提锂成本的剧烈波动也将使得中国本土锂资源的战略地位进一步提升。推荐盐湖股份和赣锋锂业，建议关注融捷股份和永兴材料。
【贵研铂业：贵金属催化剂龙头，成长正当时】
公司是国内贵金属新材料龙头，提供从贵金属原料供给服务到新材料制造和资源回收的一站式闭环解决方案。
国产替代助力贵金属新材料高速发展，“国六”排放标准下机动车催化净化器业务爆发在即，公司还瞻性布局氢燃料电池催化剂，研发水平国内领先。公司贵金属新材料制造板块成长性显著，有望迎来估值与业绩的戴维斯双击。
我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测分别为6.98/10.47/14.32 亿元，由于公司近期转增股本影响，对应EPS预测分别调整为1.23/1.84/2.52 元。目前股价28.55 元，对应2021-2023 年PE 分别为23.3/15.5/11.3 倍。综合考虑公司作为A 股贵金属新材料制造及循环利用唯一标的的稀缺性以及相关业务的高成长性，采用PE 估值法，给予公司2021 年30 倍PE 估值，维持目标市值210 亿，对应目标价37 元（根据股本变动调整，原目标价48 元），维持“买入”评级。
【韦尔股份：深度受益摄像头高像素化趋势，小像素尺寸产品保持领先】
手机光学创新不止，但整体方向由量到质，后续料将更加聚焦摄像头芯片规格提升+高像素产品需求扩张。公司是全球仅有的可以规模量产32M 及以上高像素产品的三家厂商之一，与索尼、三星形成三足鼎立态势，同时公司在小像素尺寸产品（0.7 微米及以下）保持领先态势。我们持续坚定看好公司中短期受益手机端光学升级以及份额提升，中长期在ARVR、车载等领域的平台型布局。上调公司2021-2023 年EPS 预测为5.53/7.33/8.36 元，维持“买入”评级。
|