| 本期投资提示：
扩内需+科技发展共振驱动经济发展。当前，人口结构变化的趋势可以归结为四大方面：
人口总量见顶、老龄化趋势加速、人才红利释放、城镇化最快阶段过去。多种因素叠加之下，人口问题将会长期拖累潜在GDP 增长，传统外延式增长难以为继。同时，疫情影响下全球经济不确定性增强，贸易保护主义抬头。针对目前的宏观格局，2020 年以来，中央各项文件及会议多次提及“要推动形成以国内大循环为主体，国内国际双循环”的发展思路。未来我国经济对外需的依存度下降，将逐步过渡至依靠内需和科技发展共振驱动。
从政策出发，寻觅新动能下的中期优质赛道。在内循环战略提出之后，2021 年3 月审议通过的十四五规划和2035 年远景目标纲要，又进一步明确了未来具体的发展思路和重点方向。我们将已经梳理的十四五相关规划及配套发展文件作为赛道选择的重点参考，梳理出以下重点思路：
1、信息技术提供底层支撑，数字化赋能传统制造。十四五规划明确了科技创新和数字经济的核心地位，规划中“加快数字化发展，建设数字中国”独立成篇，数据在2020 年首次被纳入生产要素行列，突出了数据资源在我国经济发展中的战略地位。数字经济的发展核心包括数字产业化和产业数字化两个层面。
2、碳中和战略助力光伏、锂电池发展。十四五”规划对碳排放及落后产能改造提出了明确目标，并提出2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和的能源要求。碳中和是持续十年以上的宏大主题，对我国发展意义重大。在新能源领域，如核电、光伏、风电、锂电池，中国均处于产业链引领地位，先发优势使得我国可在全球“蛋糕”做大后率先分享受益。
3、人均GDP 提升带来消费新趋势。过去二十年，在人口红利持续释放的背景下，中国经济稳步增长，人均GDP 水平不断提升，庞大的消费人口基数催生出全球最大内需市场。
如今，消费升级叠加内循环为主体构成了新发展格局。结合当前上市公司情况及赛道股票的可得性，我们认为免税、国潮等赛道更加值得关注；此外，符合主流价值观的国潮崛起主题也是近年非常值得关注的一条线。
结合定量方法作为参考，具体使用Wind 概念指数进行初筛，剔除不符合要求的指数得到260 只概念指数做为样本，导出营收及净利等指标作为排序筛选的参考，最后根据其定量结果、产业及科技发展情况等对各个赛道进行讨论，选出有一定规模，当前或近一两年逐步有业绩兑现，3-5 年的可能迎来高速发展期的细分赛道，具体选出的有：1）科技相关：云计算、智能汽车、VRAR、智能家居、工业机器人、工业互联网、半导体；2）碳中和：光伏、锂电池；3）医药：CRO；4）消费：免税、国潮、医美。
短期科技方向应该做下沉，我们进一步结合专精特新股票池进一步寻觅景气赛道中的“小巨人”。中期景气赛道是中长期有Alpha 的方向，但短期二季度公募基金存量博弈，公募基金未建仓规模快速回落，外资受“教育改革”影响流出担忧升温，能够进一步加热门赛道股的资金力量正在减弱。我们认为，短期更好的机会应该聚焦景气科技方向的中小市值标的，做市值下沉，把握扩散机会。因此我们结合第二部分选出的中期赛道和专精特新“小巨人”系列报告中梳理的股票池挑选出景气赛道中的“小巨人”企业，共计83 只，具体名单见后文。
|